ゴールドの需要統計を見るとき、「需要が増えたか、減ったか」だけを先に見たくなりますよね。ところが、2026年4〜6月期は総需要が前年同期比でほぼ変わらない一方、内側ではETF、中央銀行、宝飾品がかなり違う動きをしていました。
今回は、世界黄金協会が7月30日に公表した2026年4〜6月期の金需要統計を中心に、8月12日までの米実質金利と、同日に公表された7月米消費者物価指数も重ねます。数字を一つの方向へ急いでまとめず、順番に整理してみましょう。
まずは4〜6月期の全体像を確認しよう
総需要1,269トンは前年同期比で横ばい
世界黄金協会によると、OTC取引を含む4〜6月期の世界の金需要は1,269トンで、前年同期比では横ばいでした。1〜6月の累計は2,522トンとなり、前年同期比で2％増えています。
ここで大切なのは、「横ばい」を市場の熱が変わらなかったという意味に置き換えないことです。総量が同じでも、誰がどの形で金を保有したかは入れ替わっています。
価格の平均値と需要量は同じ話ではない
4〜6月期のLBMA金価格の午後値平均は1トロイオンス4,506.29ドルでした。1〜3月期の平均より8％低い一方、前年同期より37％高い水準です。
価格が前年より高くても総需要量は横ばいでした。価格と数量を一つの見出しでまとめるより、金額ベースと重量ベースを分けて読むほうが、需要の輪郭をつかみやすくなります。
確認1：投資需要を一つにまとめない
金ETFは45トンの純流出
4〜6月期の金ETFは45トンの純流出でした。世界黄金協会は、金価格の弱含みに加え、特に北米でインフレ見通しと金利見通しが上向き、ドルが強まったことを背景として挙げています。
ETFは市場価格で売買しやすいため、金利やドル、投資家心理の変化が比較的早く表れやすい部分です。ただし、ETFから資金が出たことだけで、世界全体の金需要が弱くなったとは言い切れません。
金地金・金貨は307トン
金地金と金貨の需要は307トンで、前年同期とおおむね同じでした。直前の2四半期が非常に強かった反動を踏まえると、短期的なETFの動きとは別の時間軸で見たほうがよさそうです。
ETFと現物投資は、どちらも「投資需要」という箱に入ります。それでも、換金のしやすさ、保有目的、地域ごとの参加者が異なるため、同じ方向に動くとは限りません。
確認2：中央銀行と家計の動きを分ける
中央銀行の購入は289トン
中央銀行など公的部門の購入は289トンでした。1〜3月期にいったん鈍化したあと、4〜6月期には過去4年で見られた高い水準へ戻っています。
中央銀行の保有判断は、短期の値動きだけでなく、外貨準備の分散や長期的な政策判断を含みます。ETFの流出と中央銀行の購入が同じ四半期に並んでも、矛盾というより参加者と保有期間の違いと考えるほうが自然です。
宝飾品需要は278トンまで減少
宝飾品需要は278トンで、感染症流行期以降では最も少ない四半期量になりました。高い金価格と物価上昇が家計の購入余力を圧迫したと整理されています。
一方、宝飾品への支出額は前年同期比14％増の400億ドルでした。買われた重量が減っても支出額が増えることはあります。ここでも「需要」という言葉の単位を確認しておきたいところです。
確認3：需要統計と足元の実質金利を混ぜすぎない
4〜6月期の統計は過去を切り取ったもの
金需要統計が対象にしているのは6月30日までです。公表日は7月30日なので、8月の金利や物価の変化はまだ含まれていません。四半期統計は需要の構造を確認する材料であり、当日の値動きをそのまま説明する時計ではありません。
8月12日の米10年実質金利は2.42％
米財務省の公表値では、10年実質金利は8月10日と11日の2.43％から、12日は2.42％へ小幅に低下しました。5年実質金利も2.16％から2.14％へ下がっています。
変化幅は小さく、これだけでゴールドの方向を決める材料とは言えません。ただ、利息を生まない金を保有する機会費用を見るうえで、実質金利の水準と変化は需要統計とは別に確認しておきたい要素です。
7月米CPIは金利の背景として読む
総合は前月比0.1％、前年同月比3.4％
米労働統計局が8月12日に公表した7月の消費者物価指数は、季節調整済みの前月比で0.1％上昇し、前年同月比では3.4％上昇しました。食品とエネルギーを除く指数は前月比0.2％、前年同月比2.5％の上昇です。
エネルギー低下と住居費上昇を分ける
7月はエネルギー指数が前月比1.5％低下する一方、住居費は0.1％上昇し、月間の総合指数上昇の約3分の2を占めました。総合の伸びが小さいからといって、すべての価格圧力が同じように弱まったわけではありません。
CPIは将来の政策金利を直接決めるものではありません。実質金利、ドル、景気見通しと組み合わせたときに、ゴールドを取り巻く機会費用の背景が少し見えやすくなります。
数字を読む順番を決めておこう
最初に対象期間と単位を見る
需要統計なら対象四半期、重量、金額、前年同期比を分けます。四半期の構造変化と、足元の日次データを同じ時間軸のように扱わないことが第一歩です。
次に参加者と保有期間を見る
ETF、中央銀行、金地金・金貨、宝飾品では、参加者も目的も違います。合計値の裏で、どの需要が増え、どの需要が減ったのかを確認すると、「需要横ばい」の中身が見えてきます。
最後に実質金利と物価の更新日を見る
足元の材料を重ねるときは、公表日をそろえてみましょう。今回は金需要統計が7月30日、米CPIと最新の実質金利が8月12日です。新しい材料ほど万能というわけではなく、それぞれが説明できる範囲を意識すると整理しやすくなります。
まとめ
2026年4〜6月期の金需要は合計1,269トンで前年同期比横ばいでしたが、内訳は一方向ではありませんでした。
- 金ETFは45トンの純流出、金地金・金貨は307トン
- 中央銀行の購入は289トン、宝飾品需要は278トン
- 8月12日の10年米実質金利は2.42％、7月米CPIは前年同月比3.4％
合計、参加者、足元の金利環境を順番に分けると、ひとつの数字だけで相場を決めつけにくくなります。ゴールドは材料の多い市場ですから、急いで答えを出すより、数字の居場所を確かめるくらいがちょうどよいのかもしれません。
参考資料
- World Gold Council：Gold Demand Trends Q2 2026（2026年7月30日）
- U.S. Department of the Treasury：Daily Treasury Par Real Yield Curve Rates
- U.S. Bureau of Labor Statistics：Consumer Price Index, July 2026（2026年8月12日）
本記事は公開資料を整理した学習用コンテンツです。特定の売買を勧めるものではなく、将来の価格や利益を保証するものでもありません。
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